矿工出售热潮：比特币矿工的HODL时代是否结束？

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矿工出售热潮：比特币矿工的HODL时代是否结束？

作者：James Bentley
来源：Ambcrypto.com
引用：https://ambcrypto.com/cleanspark-and-bitcoin-miners-selling-spree-is-the-miner-hodl-era-ending/

比特币（BTC）从2025年10月的126,000美元高点回落，引发了一场矿工财库行为的显著转变。随着价格下降，公开上市的矿企开始加速将BTC转移到交易所。

同时，随着哈希价格跌至每PH/s 30美元以下，挖矿的盈利性急剧紧缩，整个行业的利润率受到压缩。而挖矿奖励在减半后仍为每区块3.125 BTC，每日产生约450 BTC的新供应。随着运营成本上升，矿工越来越多地清算储备以维持现金流。

自2025年10月以来，上市矿企已售出超过15,000 BTC。其中，Cango售出4,451 BTC，Bitdeer、Riot Platforms和Core Scientific也进行了大量销售。因此，目前矿工的比特币余额接近1,780,305 BTC。

这种转变具有结构性影响。矿工是比特币新供应的主要来源。当财库持有量下降时，更多的硬币进入流通，暂时增加卖方流动性，并加强市场下行压力。

CleanSpark的财库活动显示出矿工财库的转变。当检查CleanSpark 2月份的财库活动时，近期矿工分销的浪潮变得更加清晰。在整个挖矿行业中，Glassnode报告称30天净持仓变化约为-490 BTC，这表明矿工集体售出的币比生产的更多。

在这个环境中，CleanSpark的策略反映了向流动性的转变，这可以从他们为在更广泛的市场趋势中产生现金流而大量销售挖矿得到的BTC中看出。该公司2月份挖矿568 BTC，但售出了553 BTC，产生了约3660万美元的收入。这与1月份形成了鲜明对比，当时CleanSpark在573 BTC的产量中售出了159 BTC，保留了更多生产份额。

与此同时，总持有量从13,513 BTC下降到13,363 BTC，表明财库逐步缩水。与此同时，运营能力扩大到约50 EH/s，提高了生产规模和资本需求。

这些信号共同指向矿工越来越多地将新发行量转化为流动性，加强了向长期积累之外转变的趋势。

目前的矿工销售与过去周期中的崩溃阶段相似。目前，矿工行为越来越像以前周期中看到的后期崩溃模式。矿工持仓指数（MPI）在报道时接近-0.38，表明相对于年度平均水平的流出减少。

在以前的熊市中，崩溃出现得更为激进。在2018年和2022年，矿工持仓指数（MPI）飙升超过2和3.5，反映了在重大反弹之前的矿工大规模销售。

然而，当前的周期可能具有新的动态。企业矿工越来越多地依赖对冲策略和多元化的收入来源。因此，现在的抛售压力更加可控，这暗示着是一种逐渐的过渡，而不是以前周期中看到的剧烈崩溃。

总结来说，比特币矿工的大量销售表明，HODL时代可能正在结束，矿工更加注重流动性和短期盈利。这种转变可能会对市场产生深远的影响。